금리인상 그리고 미국주식시장

금리인상 그리고 미국 주식시장

 

미국 연준이 3월에는 금리인상을 예고하고 있습니다. 얼마나 올릴지는 모르겠지만 어쨌든 오랫동안 낮은 금리, 양적완화, 현재의 인플레이션 때문에 언젠가는 일어날 현상이었습니다. 이 글에서는 앞으로 주식시장에는 어떤 일들이 일어날 수 있을지 알아보았습니다.

 

금리와 주식시장에 대한 이론

금리가 오르면 주식시장이 내린다는 것이 일반적인 이론입니다. 여러 가지 이유들이 있는데 첫 번째는 금리가 오르면 기업이 가지고 있는 빚에 대한 이자비용이 증가하기 때문에 수익의 축소가 발생하기 때문입니다. 두 번째는 금리가 오를수록 주식 대비 리스크가 낮은 다른 투자수단의 매력이 올라가면서 돈이 주식시장에서 빠져나가기 때문입니다.

 

미국 금리의 역사

미국 금리가 가장 높았던 시기는 1980년입니다. 20%대까지 치솟았는데, 이는 전례 없이 두 자릿수 상승률을 보인 인플레이션에 대응하기 위한 극단의 조치였습니다. 이런 때에 대출을 받아서 집을 샀다고 생각하면 힘들었을 것 같습니다.

가장 낮았던 시기를 찾아보려면 근래의 20년을 살펴보면 알 수 있습니다. 찾아보니 2011년도 0.04%가 가장 낮았던 것으로 보입니다. 금리 하락의 첫 시작은 닷컴 버블이었습니다. 다음은 2008년 서브프라임 모기지 사태. 이후로 2015년까지 금리가 0에서 0.25% 사이에 유지되었습니다. 다음은 우리가 겪고 있는 코로나 팬더믹이었습니다. 이와 같이 지난 20년 동안 여러 크고 작은 사건으로 경제가 침체되고 사람들이 직장을 잃을 때 연준은 금리를 내리고 채권을 사들여 시장에 많은 돈을 풀었습니다. 그리고 우리는 주식시장 역사상 가장 긴 대세 상승장을 겪었습니다.

 

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금리는 왜 올릴까?

금리는 돈의 가격입니다. 금리가 연 10퍼센트일 때 1억을 대출받으면 1년에 이자를 1000만 원 갚아야 합니다. 금리는 돈의 가격입니다.

금리를 낮추는 이유는 경제가 위기를 만나 어려워졌을 때 기업이나 사람들이 돈을 좀 더 싼 값에 대출받게 하기 위해서입니다. 이렇게 되면 손에 있는 돈이 많아지기 때문에 구매 혹은 투자가 활성화됩니다. 기업은 돈을 더 많이 벌게 되고 사람들을 더 채용하며, 사람들의 재산은 여러 경로를 통해서 증가될 수 있습니다. 경제가 좋아지는 방향으로 흘러갑니다.

그렇다면 금리는 이렇게 좋은데 왜 올릴까요? 집이 1채 있다고 생각해봅시다. 3억에 매매되고 있습니다. 금리가 낮아져서 사람들 손에 돈이 많아요. 집은 사람에게 필요합니다. 첫 번째 사람이 3억에 매매하겠다고 합니다. 그런데 첫번째 사람 말고 두 번째 사람도 그집이 필요합니다. 두번째 사람은 어떤 행위를 할까요? 3억 100만 원이라도 제시해서 그 집을 사려고 할것입니다. 이렇게 그집을 차지하려는 경쟁이 발생합니다. 집의 가격은 올라갑니다. 이와 같이 시장에 돈이 많아져서 사람들의 구매력이 올라가서 수요가 공급을 앞지르는 순간 가격의 상승이 발생합니다. 이를 보통 인플레이션이라고 합니다. 사람들의 손에 있는 돈은 한정되어있기 때문에 가격이 너무 빠르게 성장하는 것은 바람직하지 않습니다. 이것을 막기 위해 금리를 올립니다.

 

금리 상승기에 주식시장이 내려갔나?

자, 그러면 금리 상승기에 주식시장은 위에서 말한 이론처럼 내려갔을까요? 금리가 가장 높게 올라가던 1977년부터 1981년까지 S&P 500은 28% 올랐습니다. 최근에는 2015년부터 2018년 말까지 금리를 올렸을 때 S&P 500 또한 오르는 것을 볼 수 있었습니다. 사례를 2개만 기재하였지만 1972년에서 1974년의 예외를 제외하고는 금리 상승으로 인한 주식시장 하락이 길게 유지되었던 상황은 없었던 것으로 보입니다.

 

이제부터 연준은 경제의 균형을 맞추기 위해서라도 금리를 올릴 것으로 보입니다. 그래서 나는 주식시장을 떠나 있어야 하나?라는 질문에 위와 같은 내용을 살펴보았는데요. 결국에는 '아니다'가 제가 내린 답이었습니다. 단기적으로는 하락이 있을 수도 있지만 결국에 금리 상승은 경제가 회복되기 시작하기 때문에 발생하는 현상이고 경제의 회복은 기업 이익의 상승과도 맞물려 있는 부분이라 오히려 길게 보았을 때는 주식시장에 있는 것이 상승을 맛볼 수 있는 길이라고 생각합니다.

 

> 저는 전문가가 아닙니다. 이 블로그는 일반인이 주식에 대해 연구하는 글이 담겨있습니다.<